【摩根大通：基准情景布油明年63美元，冲突情景下或达87美元】(1) 摩根大通分

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  【布伦特原油突破100美元/桶，中东冲突推升油价上行】⑴周三布伦特原油期货站上100美元/桶，盘中最高触及100.19美元，为7月24日后首次突破该关键关口，报99.93美元，上涨2.01美元，涨幅2.05%；美WTI原油同步走高，上涨1.49美元至94.52美元，涨幅1.60%。自8月初至今布伦特原油累计涨幅约25%。⑵本轮油价上涨核心驱动为中东冲突加剧。伊朗支持的胡塞武装袭击沙特能源设施并引燃部分石油装置，市场担忧冲突进一步扩散，红海航运风险再度升温；霍尔木兹海峡原油通行量大幅回落，当前日通行量不足200万桶，此前8月30日前一度达到800?900万桶/日。⑶美伊冲突持续半年，局势缓和预期降温。自2月28日冲突爆发以来，布伦特原油最高曾在4月30日触及126.41美元/桶。市场担忧阿曼湾油轮遇袭事件会削弱船对船转油作业，一旦转油规模下滑，原油供给压力将进一步放大。⑷多家大型投行上调原油价格预期，认为市场正在计价更长周期的地缘扰动。市场观点指出，本次油价上涨并非短期冲击，而是带有持续性的结构性风险，油价中包含的地缘安全溢价存在继续走高的可能。⑸美国、加拿大、圭亚那等非欧佩克产油国增产，可部分缓解供给压力，但不足以完全对冲中东冲突带来的扰动。国际能源署预计今年全球原油供给将减少430万桶/日，降幅约4%。后续油价走向取决于冲突是否继续蔓延、关键航运通道能否维持原油运输

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  【一艘悬挂巴拿马旗帜的油轮，在伊拉克领海范围内受到无人机攻击】据伊拉克方面当地时间9日消息，一艘悬挂巴拿马国旗的外国油轮当天在伊拉克领海内遭无人机袭击并被直接击中。消息援引安全和海事消息人士的话称，袭击发生在船对船转运作业区，导致油轮起火，部分船体受损。事发时，该油轮装载有原油。消息人士称，船上无人员伤亡。消息还称，救援人员和有关海上巡逻力量已采取紧急措施，对油轮实施安全处置并评估损失情况。有关方面同时已展开调查，以查明袭击具体情况并确定责任方。截至目前，伊拉克官方尚未对上述消息发表评论。（央视新闻）

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  【美国30年期固息抵押贷款利率攀升至14个月高位】⑴美国抵押贷款银行协会(MBA)数据显示，截至9月4日当周，30年期固息抵押贷款平均利率上行6个基点至6.85%，为2025年6月以来最高水平。房贷利率跟随美债收益率走高，中东冲突推升油价加剧通胀担忧，叠加联邦债务规模突破40万亿美元、AI基建融资需求旺盛，共同推高长端美债收益率。⑵利率上行压制住房信贷需求，抵押贷款再融资申请环比下滑6.2%，整体抵押贷款申请总量环比下降2.7%。周二10年期美债收益率逼近4.8%，接近2023年10月高点，购房者短期压力难以缓解。⑶本周将公布PPI、CPI两项通胀指标，数据表现或将影响美联储9月15?16日议息会议决议，进而左右房贷利率后续走势。当前市场交易定价显示，美联储加息概率高于维持利率不变，且暂无迹象表明美联储将开启降息

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  【伊拉克规划新建输油管线，目标原油出口能力500万桶/日】⑴伊拉克计划建设多条输油新管线，目标将原油出口能力提升至500万桶/日，降低对霍尔木兹海峡的运输依赖。石油部长巴希姆?穆罕默德?胡代尔表示，当前出口能力已突破300万桶/日，9月初以来出口均值维持在该水平。⑵伊拉克总理阿里?法莱赫?扎伊迪上月下令推进两条战略管道项目：巴士拉?哈迪塞?菲什哈布尔管线，连通南部油田至土边境菲什哈布尔，接入基尔库克?杰伊汉管道，通往土耳其地中海杰伊汉港；哈迪塞?巴尼亚斯管线，直达叙利亚巴尼亚斯地中海港口，重启伊叙历史石油通道。⑶项目完工后，伊拉克原油出口渠道将更加多元，能源基础设施抗风险能力增强。伊拉克已探明原油储量约1450亿桶；今年2月底冲突爆发后，原油产量一度跌至130万桶/日，战前为330万桶/日，7月、8月产量逐步修复。⑷该通道建设正值美伊紧张局势持续扰动霍尔木兹海峡航运，伊拉克希望通过陆路管线规避海峡航运中断带来的出口风险

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  【能源分析师：新建石油替代通道无法让霍尔木兹海峡失去战略价值】⑴伊拉克与叙利亚达成协议，重启基尔库克?巴尼亚斯输油管线，将伊拉克原油经叙利亚输送至地中海巴尼亚斯港，分流部分原本经由霍尔木兹海峡出口的原油。美方支持该项目，美方官员认为该管线将削弱霍尔木兹海峡的重要性，甚至称两年后霍尔木兹海峡会失去实际价值。⑵能源市场分析师指出，替代通道仅能分散霍尔木兹海峡的风险集中度，无法使其丧失核心地位。这条老旧管线已停用数十年、设施损毁严重，项目本质近似新建管线，目前仍处于可行性研究阶段，预估工期约 4 年，投资额至少 150 亿美元，初期设计产能约 200 万桶 / 日，仅占霍尔木兹海峡常规原油运量的 10%。⑶项目难点不在于工程建设，而在于跨境能源通道的政治、安全与资金保障。管线属于固定设施，无法像油轮一样灵活改道，沿线敏感区域易遭受冲击；项目需要长期跨境协议、稳定过境条款、国际融资与保险支持。该项目的战略意义是实现伊拉克出口多元化、提升供应链韧性，而非替代霍尔木兹海峡。⑷从成本与运输时效来看，面向亚洲炼油市场时，叙利亚管线难以在大规模贸易上和波斯湾海运竞争；该通道更适合将伊拉克原油供给地中海、欧洲及大西洋市场。在正常环境下管线运输成本偏高，但一旦主海运通道中断，备用管线就能体现战略价值

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  【霍尔木兹海峡原油流量数据迷雾重重，不确定性持续推升油价风险溢价】⑴受伊朗支持的胡塞武装再度袭击沙特能源设施、伊朗警告将对美国发动“经济战”影响，布伦特原油站上100美元/桶，创7月24日以来新高。霍尔木兹海峡已成为美伊对峙核心焦点，当前市场各方对海峡原油通行量测算结果差异巨大。⑵战前霍尔木兹海峡原油日运量稳定在约2000万桶，约占全球石油消费量五分之一。如今大量油轮关闭船舶应答器“隐形通航”，叠加美方要求商业卫星公司延迟海湾区域影像，海峡真实运量难以精准统计，分析师依靠卫星图、港口记录、油轮吃水、炼厂收货等多维度数据反向推演。⑶美方与航运数据机构Kpler测算值出现明显分歧：美国能源部长称8月31日海峡有超1700万桶原油通行；Kpler则认为当日仅约600万桶，其估算8月海峡原油日均流量约430万桶，9月前六日接近500万桶，近期通行量再度快速下滑。部分差异源于统计口径不同，隐形油轮也会造成实际运量高于估算值。⑷这种信息缺失本身已经成为油价核心影响因素，市场持续计价地缘风险溢价，该溢价或将在油价中维持数月，只有美伊对峙局势缓和，市场才能获取清晰的流量数据。伊朗经济受战事与出口封锁承压，但仍保有扰动海峡航运的能力，近期还计划在海湾划定新限制水域，不确定性仍将延续

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