国信期货|有色/贵金属 | 美联储维持利率不变 金银震荡运行

　　金银

美联储维持利率不变金银震荡运行

　　周三晚间，贵金属震荡运行，金银价格双双收涨。纽约黄金主力合约上涨0.66%，收于4065.5美元/盎司；沪金主力合约同步上涨0.90%，报889.70元/克。纽约白银主力合约上涨0.64%，收于57.90美元/盎司，沪银主力合约同步上涨1.84%，报14324元/千克。

　　周三晚间，美元指数收跌。消息面上，美联储7月议息会议维持联邦基金利率3.50%至3.75%不变，为2026年以来连续第五次按兵不动，但内部分歧进一步扩大。三位地区联储主席投下反对票，主张加息25个基点。沃什在发布会上明确表态，美联储在必要时将“毫不犹豫地采取行动”，并重申2%的通胀目标仍是其核心政策锚点。美联储未来政策路径仍面临较大不确定性。地缘层面，特朗普回应伊朗突然袭击称美军将“狠狠干他们一顿”。美媒报道美国武器库存持续缩减，冲突尚无彻底结束的迹象，美伊互袭仍在持续。

　　短期来看，美联储维持利率不变但内部分歧加剧，地缘消息高频切换，行情反复性较强。贵金属在当前价位缺乏明确的趋势性驱动，预计以震荡运行为主。操作上建议以震荡思路对待。技术面上，沪金主力合约参考区间880-910元/克附近，沪银主力合约参考区间14000-14800元/千克附近。

　　铂钯

宏观与地缘博弈持续铂钯震荡收跌

　　周三晚间，铂族金属市场震荡运行。NYMEX铂金主力合约微幅下跌0.05%，收于1622.5美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌1.12%，收于1259美元/盎司。

　　消息面上，美联储7月议息会议维持利率不变但内部分歧扩大，三位地区联储主席主张加息，沃什强调2%通胀目标仍是核心政策锚点，未来政策路径仍面临较大不确定性，贵金属波动加剧。地缘层面，美伊军事摩擦持续，美国对伊朗实施新制裁，但地缘消息对铂钯的边际影响相对有限。基本面未出现明显变化，仍以宏观和地缘因素影响其价格波动。短期来看，铂钯或宽幅震荡运行，地缘消息高频切换与宏观预期反复交织，行情反复性较强。操作上建议以震荡思路对待。技术面上，广铂主力合约参考区间390-410元/克附近，广钯主力合约参考区间290-310元/克附近。

　　铜

宏观压制仍存铜价震荡

　　周三夜间，沪铜报收104520元/吨，下跌0.26%。LME铜报收13622美元/吨，下跌0.16%。宏观地缘方面，美联储7月FOMC会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为年内连续第五次“按兵不动”。投票结果显示，美联储内部鹰派分歧明显加大，9名票委赞成维持利率不变，3人反对，主张加息25个基点。美联储主席沃什在新闻发布会释放中性偏鹰基调，明确2%通胀目标维持不变，拒绝抬高通胀容忍度，强调通胀回落是长期过程，单次利好通胀数据不足以确认下行趋势，保留后续进一步加息选项。美联储推进沟通框架改革，弱化前瞻性指引，利率决策高度依赖后续经济数据，9月议息会议成为重要观察节点。决议公布后全球金融市场剧烈震荡，美元下跌美债收益率触底回升，美股全线收跌，黄金冲高回落，有色板块涨跌不一。另外，美国总统特朗普接受采访时表示，在伊朗向美军发动导弹袭击后，美国将进行报复，地缘风险持续存在。产业端，智利历史性强降雨加剧铜市供给压力，智利政府称，在安第斯高原地区，强降雨和强降雪带来的生产扰动或将延续至8月初，不过低海拔地区的降雨已经开始有所缓和。LME铜库存继续下降，美国关税政策预期下，海外铜库存分布不均与逼仓风险对铜价形成强支撑。国内则因铜价上涨，下游需求端对价格的承接有限，买兴走弱，库存端出现小幅累库，现货升水支撑稍有弱化。整体而言，美联储加息预期未完全消除，仍存在一定压制，铜价预计高位震荡，操作上多单可继续持有，关注国内重要会议及资金流向变化。？

　　铝、铝合金

沪铝向上突破仍存压力关注资金流向变化

　　周三夜间，沪铝收于23480元/吨，上涨0.41%，主力合约减仓1000余手，资金势能的持续性暂显不足。LME铝报收3176.5美元/吨，上涨0.89%。

　　宏观地缘方面，美联储7月FOMC会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，但投票结果显示，美联储内部鹰派分歧明显加大，3人主张加息25个基点。美联储主席沃什在新闻发布会释放中性偏鹰基调，明确2%通胀目标维持不变，保留后续进一步加息选项。美联储推进沟通框架改革，弱化前瞻性指引，利率决策高度依赖后续经济数据，9月议息会议成为重要观察节点。决议公布后全球金融市场剧烈震荡，美元下跌美债收益率触底回升，美股全线收跌，黄金冲高回落，有色板块涨跌不一。另外，美国总统特朗普接受采访时表示，在伊朗向美军发动导弹袭击后，美国将进行报复，地缘风险持续存在，给予铝价支撑。考虑到美联储加息预期并未完全消除，仍将对有色板块形成一定压制。产业面整体呈现“支撑坚实、驱动有限”的特征，海外供应缺口及持续下降的低库存对铝价形成利多。整体而言，沪铝逼近阶段内压力位，后续需重点关注资金流向的延续性，若多头资金势能持续增强，铝价有望正式突破压力位打开上行空间，突破后需进一步观察价格站稳的稳定性。操作上建议多单底仓继续持有，同步跟踪国内重要会议及中东局势的后续演变。

　　周三夜间，铝合金报收23100元/吨，上涨0.24%。铝价夜间上扬，铝合金跟涨。原料方面，废铝市场成交活跃度有限，国内反向开票政策影响持续，合规带票废铝稀缺性进一步上升，叠加废料回收活动因夏季高温正处于淡季，以及进口量难有增长，共同加剧废料紧缺程度，各地利废企业减产扩大，原料价格坚挺，成本支撑依然较强。供需端，迫于成本压力及需求淡季影响，再生铝合金行业开工率下滑，ADC12产量难有增长，同时，下游需求持续偏淡，订单释放不足，市场成交氛围平静，观望情绪较浓，近期ADC12去库速度稍有放缓。整体而言，成本易涨难跌与去库状态给予铸造铝合金价格的支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

　　氧化铝

反弹动力有限预计区间震荡为主

　　周三夜间，氧化铝报收2672元/吨，下跌0.45%。据Mysteel调研了解，广西某氧化铝厂计划下月8号开始进行一台焙烧炉检修，预计所需周期15天左右，涉及产能约80万吨/年，阶段内供应将有所收紧。近期海外氧化铝市场成交价格上扬，矿端因几内亚发运量季节性下降，矿价获得一定支撑，氧化铝具备成本支撑。但考虑到供应过剩压力不减，主导价格走势，氧化铝现货价格持续下行，期价虽有反弹，但持续性不足。整体而言，成本支撑下，氧化铝期价进一步下跌的空间已相对有限，但短期缺乏支撑价格持续上行的强驱动，反弹高度与持续性均显不足，预计后续将维持区间震荡的运行节奏，价格区间看向2600-3000元/吨附近，操作上建议以波段操作，严格设置止盈止损。

　　工业硅、多晶硅

基本面驱动价格承压

　　周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.79%，收盘于8165元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量变化不大，西北地区企业开工率略有下降，工业硅周度产量环比减少。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格低位持稳，企业开工率低位持稳，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率下调，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，价格短期承压交易上反弹做空为主。

　　周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.28%，收盘于32680元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格下跌，硅片企业库存累积，电池片、组件企业库存消化速度较快，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有下行。多晶硅基本面偏弱，供给压力下，市场情绪悲观，短期价格偏弱震荡。