国信期货|有色 | 美伊谈判陷入僵局 铝价或继续向上突破

　　金银

通胀预期边际回升，金银上行空间或受到制约

　　周一晚间，金银震荡上行。纽约黄金主力合约上涨1.07%，收于4448.6美元/盎司；沪金主力合约上涨0.66%，报950.38元/克。纽约白银主力合约大幅上涨3.26%，收于65.88美元/盎司，沪银主力合约同步上涨1.89%，报15884元/千克，白银高弹性特征持续显现。

　　周一晚间，美元收涨。消息面上，中东地缘博弈再度升级，霍尔木兹海峡通航进程再生波折。伊朗明确提出美方须先解除制裁、作出战争赔偿才会重启海峡通航，且拒绝与美国直接谈判；特朗普则反向要求伊朗作出赔偿，并指示将索赔诉求纳入后续所有谈判。通航预期降温推动国际油价大幅反弹，能源通胀预期边际回升，对贵金属形成一定压制。政策端，美联储官员哈玛克表态仍可能需要多次加息压低通胀，7 月就业数据不会改变对通胀的关注，叠加特朗普否认与沃什频繁通话，市场对政策快速转向的预期有所修正。此外日本央行释放 9 月加息信号，美日联合干预汇率预期升温，对美元走势形成一定牵制。

　　整体来看，非农确认就业降温的底层估值支撑仍在，金银短期偏强格局延续。但油价反弹带来的通胀回升风险不容忽视，将制约上行空间并放大波动，趋势性行情仍需后续通胀数据验证。操作上维持顺势偏多思路，避免高位追涨，逢回调分批布局。短期参考运行区间：沪金主力合约930-960元/克附近，沪银主力合约15500-16300元/千克附近。

　　铂钯

宏观情绪托底，铂钯窄幅跟涨

　　周一晚间，铂族金属震荡收涨。NYMEX铂金主力合约小幅上涨0.38%，收于1764.1美元/盎司；NYMEX钯金主力合约小幅上涨0.40%，收于1388.5美元/盎司。

　　消息面上，美联储官员偏鹰表态叠加中东地缘反复，宏观端多空因素交织，对铂族金属形成情绪托底但缺乏向上强驱动。工业端，海外AI基建与基础设施投资计划陆续推进，市场对电子、化工领域的铂钯需求预期边际修复，但传统汽车催化剂需求仍未出现实质性改善，难以支撑独立行情。整体来看，铂钯当前以跟随贵金属板块联动为主，震荡格局未发生改变。操作上建议轻仓短线参与，不宜盲目追高，警惕宏观预期反复带来的波动性风险。短期参考运行区间：广铂主力合约420-450元/克，广钯主力合约310-340元/克。

　　铜

铜价预计高位震荡，多单可持有

　　周一夜间，沪铜报收107790元/吨，上涨0.16%，2610合约增仓2000余手。LME铜报收14120美元/吨，上涨0.7%。地缘方面，美国总统特朗普称，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿，美国同样要求伊朗进行赔偿，已指示代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。与此同时，有消息称，数周来特朗普一直在做铺垫工作，一旦伊朗重新全面开放霍尔木兹海峡，美国就宣布伊朗战争获胜。特朗普甚至愿意在未达成核协议的情况下抽身而退。不过，随着伊朗为开放霍尔木兹海峡开出更高筹码，这一目标也更加难以实现。美伊谈判陷入僵局国际油价再度大涨，或对铜价上涨势头形成阻碍。产业端，8月7日（周五），铜金矿产商印尼自由港公司首席执行官向记者表示，随着Grasberg矿山铜精矿产量逐步恢复，公司计划于9月重启Manyar冶炼厂的生产，预计到2027年底产能将接近满负荷水平，今年，Manyar和PT Smelting两座设施的阴极铜产量预计将达到近40万吨。秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁6月铜产量为218,232吨，同比减少4.7%。矿山全面复查仍需时间，铜精矿TC指数持续下探创新低，上游供应偏紧的压力持续给予铜价支撑。总体来看，矿端供应刚性，以及精铜端面临的库存虹吸困局，使得铜自身的供应矛盾远强于需求端的短期波动，而宏观加息预期下降带来的流动性利好也将与产业偏多逻辑形成共振。短期回调更多源于技术性获利了结与现货跟涨乏力，地缘扰动虽有压制，但未改变铜市的核心矛盾。预计铜价维持高位震荡，中枢逐步上移，三季度仍具备冲击110000元/吨的动能。操作上，以震荡偏强思路应对，多单持有，可关注回调布局多单的机会，关注本周即将公布的美国CPI数据。

　　铝、铝合金

美伊谈判陷入僵局，铝价或继续向上突破

　　周一夜间，沪铝收于24190元/吨，上涨0.64%，沪铝期货整体持仓量增加至61万余手。LME铝报收3335美元/吨，上涨1.99%。地缘方面，特朗普要求伊朗赔偿，称将纳入未来谈判，美伊谈判陷入僵局国际油价再度大涨，地缘风险得以继续为铝价提供支撑。近期LME铝库存延续去库至历史相对低位，俄罗斯原产铝在LME仓库可用库存中的占比在7月小幅下降后仍稳定在95%，尽管2024年4月13日之前生产的俄罗斯铝仍可进行交易，但许多交易商仍在回避。此后生产的俄罗斯铝被禁止进入LME仓储系统，以符合西方制裁要求。海外挤仓风险隐现。随着铝价上涨，现货市场高位接货意愿普遍有限，现货成交跟进不足，后续大概率会限制价格的上行斜率。整体来看，叠加供给端收缩与低库存的底层支撑，沪铝逐渐在24000元/吨一线站稳，上方压力位同步上移至24500元/吨附近。操作上，多单可控制仓位继续持有，短期不建议盲目追高；中长线维度，三季度仍是战略资源品的多头配置窗口期，若后续价格因情绪波动出现回调，可重点关注逢低布局的机会，后续需持续跟踪资金流向变化与现货成交改善情况。

　　周一夜间，铝合金报收23560元/吨，上涨0.28%。原料方面，铝价持续走强，废铝价格有所跟涨，然而下游订单低迷，废铝市场成交活跃度仍然有限，但受国内反向开票政策影响持续，合规带票废铝稀缺性进一步上升，叠加废料回收活动因夏季高温正处于淡季，以及进口量连续三月下滑，且后续难有增长，共同加剧废料紧缺程度，各地利废企业减产扩大，原料价格坚挺，成本支撑依然较强。供需端，迫于成本压力及需求淡季影响，再生铝合金行业开工率下滑，ADC12产量难有增长，同时，下游需求持续偏淡，终端来看，据乘联分会初步统计，7月份，全国乘用车市场零售150.6万辆，同比下降18%，环比下降6%，今年以来累计零售1020.7万辆，同比下降20%，终端消费仍未见好转，8月处于汽车消费淡季，铝合金下游订单预计仍然承压。库存端维持去库趋势，对价格形成支撑。整体而言，成本易涨难跌与去库状态给予铸造铝合金价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

　　氧化铝

氧化铝预计区间震荡

　　周一夜间，氧化铝报收2670元/吨，下跌0.59%，主力合约增仓1000余手。据Mysteel调研了解，新疆地区氧化铝最新招标采购价格为2995元/吨（到厂价），较上一笔（8月3日）持平。近期海外市场氧化铝成交价格上涨逐渐乏力，国内现货市场氧化铝均价持续下跌，对氧化铝期货价格形成拖累。供需来看，国内氧化铝周度产能开工率继续小幅回升，社会库存持续累库至历史高位，供应过剩格局主导氧化铝价格走势。另一方面，当前氧化铝期、现价格均已处于行业成本线以下，部分高成本产区亏损可达200元/吨以上，成本支撑将限制价格进一步下探。整体而言，预计氧化铝区间震荡为主，波段操作。

　　工业硅、多晶硅

短期价格震荡为主

　　周一工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.53%，收盘于8580元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量减少，西北地区企业开工率略有下降，工业硅周度产量环比减少。需求端，多晶硅现货报价上调，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格低位反弹，企业开工率大幅调降，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但近期西北地区减产消息较多，盘面价格或震荡为主。

　　周一多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌2.54%，收盘于36390元/吨，减仓12083手。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格上调，硅片、电池片企业库存累积，组件企业变化不大，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有上调。多晶硅基本面偏弱，但财联社消息称硅料龙头企业达成一致协议计划不低于成本价销售产品，短期盘面以震荡为主。