畜禽养殖：鸡蛋现货带动近月期价大幅反弹
鸡蛋现货周末以来止跌反弹，其中主产区均价上涨0.05元至5.07元/斤，主销区均价持平在5.12元/斤，鸡蛋期价多有上涨，近月显著强于远月。对于鸡蛋而言，基差维持历史高位，主要源于市场担心上半年养殖利润高企有望带动养殖户补栏积极性上升而淘汰积极性下降，继而导致市场供需趋于改善，但考虑到5月之前市场预期依然悲观，我们倾向于供需改善更多依赖5月以来的延迟淘汰上，对应供需改善力度或有限，因博亚和讯数据显示，在产蛋鸡存栏仅从5月的12.79亿只增加至7月的12.85亿只，而近一个月以来，蛋鸡苗价差持续回落，而老龄蛋鸡淘汰量持续处于历史同期高位。考虑到中秋与国庆双节前旺季即将临近尾声，接下来的市场矛盾将集中在淡季现货回落预期与基差历史高位两者之间，故接下来需要继续关注现货走势，主要体现在两个层面，一是接下来淡季现货回落的空间；二是现货高位延续时间会否超过市场预期，即从过去的8月底9月初延续至近两年的9月中。综上所述，我们维持中性观点。但总体倾向于市场预期或过于悲观，建议等待后期预期偏差带来的做多机会。
生猪现货周末以来稳中偏弱，全国均价下跌0.18元至10.88元/公斤，生猪期价近弱远强表现分化，近月小幅下跌，远月多略有收涨。对于生猪而言，近期现货持续回落，但期价特别是远月有止跌反弹，且近月依然维持升水格局，这表明市场倾向于认为下旬现货回落更多源于月度出栏计划所形成的阶段性供应压力，对后期现货维持相对乐观的预期。在我们看来，这一乐观预期较为合理，因下半年由于供应压力逐步释放，而需求有望季节性回升，整体供需有望持续环比改善，相应现货整体逐步或阶梯式回升，但由于期价升水的原因，接下来需要密切跟踪现货走势，因市场会据之来判断是否符合市场预期。综上所述，我们维持谨慎看多观点。
玉米与淀粉：华北现货带动期价多有回落
玉米现货周末以来表现分化，华北产区多有大幅下跌，东北产区与北方港口持稳，南方销区稳中有涨，玉米期价周五夜盘偏强，但日盘低开后震荡运行，全天小幅收跌。对于玉米而言，近期玉米期价维持强势的核心逻辑是外盘美玉米带动进口成本上升，因市场担心后期饲用谷物进口下降导致新作玉米供需平衡表趋紧，小麦收储和产区天气是市场担心的另外两个因素，但目前市场普遍认为实际影响尚有限。在这种背景下，需要重点留意影响外盘美玉米的三方面因素，即俄乌冲突和美伊冲突的发展，短期留意USDA9月供需报告对美玉米单产的调整，国内则需要留意新作上市压力预期与中下游库存偏低两个方面的博弈，因其在很大程度上决定玉米期价反弹的持续性。
淀粉现货多有下跌，各地报价下调20-60元不等，淀粉表现相对弱于玉米，淀粉-玉米价差多有继续收窄。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差整体偏弱，主要源于行业库存依然高企，而华北-东北玉米价差有较大幅度收窄。但考虑到原料成本端存在较大变数，且盘面生产已经亏损，短期淀粉-玉米价差变动方向暂不明确，淀粉单边或跟随原料玉米走势。综上所述，我们维持谨慎看多观点。
蛋白粕：外盘休市，内盘油强粕弱
昨日CBOT休市，夜盘油脂油料表现分化，油脂受外盘原油与马盘棕榈油带动有大幅上涨，而蛋白粕表现相对弱于油脂，菜粕相对弱于豆粕。由于大豆全球供需依然宽松，南美大豆逐步批量上市，国内进口到港预期增加，而下游畜禽养殖特别是生猪养殖深度亏损，市场普遍预期接下来需要继续产能去化，这意味着后期饲料需求下滑，供增需减预期之下，蛋白粕有望继续累库。在国内供需基本面缺乏利多的背景下，接下来重点留意北半球大豆产区天气及其黑海与中东局势。我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
蛋白粕：外盘休市，内盘油强粕弱
昨日CBOT休市，夜盘油脂油料表现分化，油脂受外盘原油与马盘棕榈油带动有大幅上涨，而蛋白粕表现相对弱于油脂，菜粕相对弱于豆粕。由于大豆全球供需依然宽松，南美大豆逐步批量上市，国内进口到港预期增加，而下游畜禽养殖特别是生猪养殖深度亏损，市场普遍预期接下来需要继续产能去化，这意味着后期饲料需求下滑，供增需减预期之下，蛋白粕有望继续累库。在国内供需基本面缺乏利多的背景下，接下来重点留意北半球大豆产区天气及其黑海与中东局势。我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。
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