8月11日，国内原油系期货迎来全线大涨行情。其中，低硫燃料油（LU）主力合约表现最为抢眼，盘中涨幅一度逼近5%；燃料油与SC原油主力合约亦同步发力，涨幅均突破4%。
本轮行情的爆发，是地缘风险重燃与供应偏紧预期产生共振的典型结果。美伊双方就赔偿问题互提诉求，导致霍尔木兹海峡重开协议的前景蒙上阴影，油价随之在市场情绪的反复中震荡上行。在成本端原油强势走高的带动下，低硫燃油顺势跟涨。
作为原油炼化的核心副产品，低硫燃油的生产成本中原油占比高达70%-90%，两者长期相关性在0.9以上，是商品期货市场中联动性最强的组合之一。
探究原油大涨的核心原因，在于霍尔木兹海峡重开协议的落空。特朗普突然提出向伊朗索赔，而伊朗方面则开出了包括“永久停止对伊军事行动”在内的5个条件，才考虑重开海峡。这使得市场此前押注的“协议快速落地”逻辑基本破灭。与此同时，美国战略石油储备降至3亿桶以下，创下1983年以来的首次跌破纪录。在全球油气库存低位运行的背景下，供应端的敏感度被进一步放大。
成本向下游的传导链条十分直接：原油采购成本的攀升，促使炼厂上调下游产品报价以维持炼化利润，进而带动期货盘面跟涨。由于低硫燃油自身还叠加了供给端的风险溢价，其涨幅略高于原油，充分体现了“成本+情绪”的双重共振效应。
供应偏紧构成了本轮低硫燃油走强的核心基本面支撑。据新加坡企业发展局数据显示，本月迄今新加坡剩余燃油库存虽较7月上涨3%（增加61万桶至1958万桶），但总量仍不足2000万桶，尚未恢复至冲突前的水平。
综合各大机构观点，低硫燃油短期基本面依然偏强：
首先，供应端偏紧格局短期难以改变。新加坡低硫库存持续紧张，套利窗口的关闭意味着未来几周运抵该地区的低硫燃料油将进一步减少；
其次，柴油裂解价差维持高位，成品油持续分流调油组分的格局短期内难以被根本扭转；
最后，地缘不确定性持续提供风险溢价。中东局势仍存变数，美伊谈判前景不明，供应端的制约因素仍在延续。
海外高端金融资讯网站
