美债收益率持续走高，一场被低估的全球宏观变革

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  【加拿大本周经济数据密集出炉，二季度GDP与经常账户成焦点】⑴ 加拿大本周将公布

  【加拿大本周经济数据密集出炉，二季度GDP与经常账户成焦点】⑴ 加拿大本周将公布多项关键经济指标，其中周四发布二季度经常账户数据及6月薪资就业报告，周五则迎来二季度GDP及6月月度GDP读数。⑵ 市场预期6月GDP环比增长0.2%，略低于前值的0.3%，二季度GDP年化季率预计反弹至3.5%，较前一季度的-0.1%出现明显改善。⑶ 贸易分项方面，前值显示二季度出口环比小幅下滑、进口则有所增长，本次GDP报告中的进出口及国内需求数据将为经济复苏成色提供进一步佐证。⑷ 加拿大财长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅与印度财长尼尔玛拉·西塔拉曼周四共同出席多伦多活动，双边经贸与投资合作动向值得关注。⑸ 经济数据公布恰逢全球贸易环境持续演变之际，加拿大央行的货币政策路径将视增长动能的可持续性而定，若GDP数据符合或超预期，或将强化短期维持利率不变的预期。

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  【德鲁肯米勒怒批贝森特债券干预，称压低长债收益率为“错误之举”】⑴ 对冲基金资深

  【德鲁肯米勒怒批贝森特债券干预，称压低长债收益率为“错误之举”】⑴ 对冲基金资深人士斯坦利·德鲁肯米勒公开批评美国财长斯科特·贝森特通过购买长期国债来压低收益率的计划，直言这一操作是“错误之举”。⑵ 德鲁肯米勒认为，当前长期借贷成本上升反映的是更深层的结构性问题，包括持续高企的通胀压力、不断扩大的财政赤字以及约40万亿美元的巨额国家债务。⑶ 他警告称，人为压低长端收益率只会延缓亟需的财政改革进程，并将国债收益率称为美国“仅存的关键财政纪律约束工具”。⑷ 此番表态呼应了市场中对财政部回购操作可能扭曲价格信号、掩盖财政恶化现实的担忧，也反映出部分投资者对货币与财政政策边界模糊化的警惕。⑸ 后续需关注贝森特计划的进一步实施细则及其他前政策官员的表态，长债收益率走势将继续成为观测美国财政可信度与市场定价博弈的核心窗口

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  【日本偿债成本将飙至36.6万亿日元创新高，预算请求首破130万亿大关】⑴ 日本

  【日本偿债成本将飙至36.6万亿日元创新高，预算请求首破130万亿大关】⑴ 日本财务省预计下一财年债务偿还成本将激增约17%，达到创纪录的36.6万亿日元（约合230亿美元），反映出债券收益率上行与利率水平抬升的双重压力。⑵ 其中仅利息支出部分就划拨约16.6万亿日元，债务服务负担的急剧膨胀正在显著挤压日本财政的操作空间。⑶ 与此同时，日本整体预算请求预计将首次突破130万亿日元，这一历史性规模进一步加剧了市场对政府支出可持续性及高市早苗首相财政计划可行性的担忧。⑷ 在日银逐步退出超宽松货币政策的背景下，融资成本上升与刚性支出扩张形成剪刀差，日本财政整固面临的挑战正变得日益严峻。⑸ 后续需关注年度预算编制过程中各部门支出的削减博弈，以及国债发行计划调整对日本债券市场供需格局的潜在影响

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  【贝森特欲对债市义警出手，美债干预措施或再度升级】⑴ 美国财长斯科特·贝森特据悉

  【贝森特欲对债市义警出手，美债干预措施或再度升级】⑴ 美国财长斯科特·贝森特据悉正酝酿更强硬措施以遏制投资者推高长期国债收益率的势头，此举标志着他此前已引发争议的债券干预策略可能进一步加码。⑵ 当前美国十年期国债收益率徘徊于4.7%附近，联邦债务总额已突破40万亿美元大关，借贷成本持续高企对经济增长构成的压力正令财政部感到不安。⑶ 据悉备选方案包括暂时限制部分长期国债的发行规模，试图通过减少供给端压力来稳定长端利率水平，但这类操作可能引发市场对国债流动性及定价机制的质疑。⑷ 贝森特的核心诉求在于控制联邦融资成本以保护经济扩张动能，然而投资者对美国债务负担的担忧并未消散，反而因干预预期升温而更加警惕政策信号扭曲带来的定价风险。⑸ 财政部与债市之间的博弈格局趋于紧张，后续需关注具体干预工具的选择及实施力度，以及市场对债务管理和财政纪律可信度的重新评估。

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  【美联储政策前景模糊，美债市场陷入多空拉扯】⑴TwentyFour资产管理公司投资组合经理戴维?诺里斯在报告中指出，美联储政策缺乏清晰指引，美国国债市场正同时承受两股反向力量影响。⑵通胀方面的担忧对长端债市形成压制，而市场对美联储政策行动意愿的不确定性，让短期利率保持相对平稳。⑶本周晚些时候将召开堪萨斯城联储杰克逊霍尔央行研讨会，诺里斯预计美联储主席凯文?沃什会披露五大工作小组的最新情况。⑷市场重点关注沃什能否释放明确立场，进一步厘清美联储的货币政策目标

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  【6月全球贸易流量持续回暖，AI投资成为重要助推力量】⑴荷兰经济政策分析局（CPB）周二公布数据显示，6月全球货物贸易流量环比大幅上行，较5月增长2%，5月环比增幅为0.5%。尽管受伊朗战事干扰，但人工智能相关投资热潮带动贸易走强。⑵多数航运受限的霍尔木兹海峡并未重创全球跨境贸易，贸易数据体现全球经济目前扛住了这一冲击；美伊战争全面爆发首月贸易量曾大幅下滑，后续持续回升，现已超过2月水平，不过二季度整体贸易规模和一季度基本持平。⑶2025年全球进出口总量同比增长4.2%，较2024年2.6%明显提速，成功消化当年美国上调关税带来的压力；美国对数据中心所需半导体、电子设备的旺盛需求，是贸易增长的核心驱动力。⑷明尼阿波利斯联储研究报告分析，若没有AI产业扩张加持，受关税抬升影响，2025年美国进口本会下滑10%，资本品进口的旺盛需求支撑整体进口规模保持韧性

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  【JODI六月天然气数据出炉，美国需求领涨、卡塔尔出口扩增、德国累库显著】⑴ JODI全球天然气数据库发布56国2026年6月最新数据，各主要经济体供需格局呈现分化态势。⑵ 卡塔尔天然气产量环比增加约1.1十亿立方米，出口总量上升约0.82十亿立方米，其中LNG出口增长约0.84十亿立方米，管道出口微幅下滑，折射其LNG出口主导地位进一步巩固。⑶ 美国天然气产量小幅攀升约0.17十亿立方米，但需求端激增约3.8十亿立方米，为本次数据中最大单月增幅，同期LNG出口增长约1.15十亿立方米，管道出口则下降约0.53十亿立方米，显示内需旺盛与出口结构同步调整。⑷ 德国天然气需求环比下降约0.56十亿立方米，进口总量缩减约0.35十亿立方米，但库存增加约2十亿立方米，反映采暖季前主动补库节奏延续。意大利同样呈现累库特征，库存上升约1.6十亿立方米，进口则小幅回落。⑸ 日本LNG进口增加约1十亿立方米，需求同步温和上升约0.24十亿立方米。中国天然气需求计算值上升约0.75十亿立方米，进口增长约1.15十亿立方米，产量微降约0.26十亿立方米，对外依存度维持高位。⑹ 尼日利亚产量及LNG出口均小幅下滑，阿尔及利亚LNG出口减少约0.42十亿立方米，管道出口亦走低。埃及产量微降而需求与进口双增，供需缺口边际扩大。后续需关注北半球夏季制冷负荷对库存消耗节奏的进一步影响。

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  【马来西亚持续高温天气冲击山打根农业生产】⑴马来西亚全国共计17个区域遭遇高温天气，不仅制约民众日常活动，也对农业产出造成负面影响，沙巴州山打根位列受影响地区之中。⑵当地菜农表示，持续高温令作物保湿难度加大，秋葵、甜笋、芥菜等蔬菜每日需浇水三次，远高于常态下每日一次；即便增加浇水频次，产量依旧下滑，辣椒植株在酷热环境下存活率偏低。⑶花卉苗圃经营者同样受到冲击，为避免花卉受热枯萎死亡，花卉每日至少需要浇水两次。⑷马来西亚气象局已对全国17个地区发布一级高温警戒，该警戒触发条件为某地连续三日及以上日最高气温达到35?37摄氏度。⑸受一级高温警戒覆盖区域里，马来半岛占11处，分布于霹雳、吉兰丹、彭亨、雪兰莪各州；沙巴州包含山打根在内共计5个地区，砂拉越仅有马鲁迪一地入列

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