创元期货|能化 | 原油：美伊进入谈判前局势预计多有反复油价随时可能计入地缘溢价

　　PX：

　　PX：7月，PX价格震荡上行，亚洲PXN高位回落。7月PX供需双弱，平衡表去库。供应端，截至最新，国内PX周度开机62.58%，7月月均开机65.17%，月环比-14%附近，月内多套大型炼化装置兑现检修，供应环比下滑。展望8月，威联化学、福海创、盛虹炼化存重启预期，预估PX国内产量低位回升。7月亚洲周度产能利用率约59.6%，同比-12.4%，7月月均60.72%，月环比-7%。8月内目前1套装置存在重启预期，预估8月内亚洲PX供应小幅上行，总体依旧处于相对低位，当前芳烃美亚价差较高，预估国内进口供应处于低位。需求端，7月PTA月均开机负荷60%，月环比-7%，8月内约3套主流装置存重启预期，预估PTA供应低位回升。

　　8月，PX供需双增，去库幅度环比走低，驱动减弱。估值方面，8月内若原油单边上涨动力不足，PX估值获得修复空间。

　　PTA：

　　PTA：7月PTA供减需增，去库延续。供应端，7月PTA月均开机负荷60%，月环比-7%，8月内约3套主流装置存重启预期，预估PTA供应低位回升，关注期间计划外装置动态。需求端，7月内前期减产聚酯装置逐步回归，聚酯月均产能利用率回升1.5%至80%，同比仍偏低10%附近。8月内该趋势延续，但基于当前终端需求欠佳，聚酯负荷总体回升空间有限。织造及终端方面，7月织造及印染开机负荷变动不大，目前市场新订单承接不足，预期8月中下旬或见拐点，当前市场心态普遍谨慎。总体来说，8月内PTA供需双增，驱动一般。估值方面，7月受原油价格反弹影响，PTA加工费压缩，若8月内原油单边走强驱动一般，PTA估值或小幅上移。

　　尿素：

　　尿素：09合约收于1736元/吨，环比-6元/吨，山东现货价1750元/吨，环比持平，山东基差14元/吨。供应端，周度开工90.3%，环比+1.2%，国内依旧维持高供应，7月下旬及7月底前期检修复产企业较多，总体看供应端依旧维持在相对高位水平。需求方面，尿素待发订单数4.35，环比-0.4，复合肥开工率32%，环比+0.7%，复合肥库存74.3万吨，环比+0.7万吨，需求端整体表现依旧相对偏弱，周度库存依旧积累，周度库存161.9万吨，环比+8.7万吨。出口端，后续对出口政策仍需给予关注，关注后续二批次配额情况。短期期价预计延续震荡调整，波动区间1700-1900元/吨，仅供参考。

　　甲醇：

　　甲醇：主力合约收于2657元/吨，环比+8元/吨，太仓现货价2653元/吨，地缘反复，期价宽幅波动。供应端，周度甲醇产量191.47万吨，环比-0.04万吨，产能利用率84.9%，环比持平，国内供应变动不大。国际开工同比依旧相对较低，7月进口预期回升，但8月进口量预计较7月有所回落。需求端，甲醇制烯烃产能利用率79.4%，环比-0.4%，山东恒通装置负荷周内稍降，联泓新科停车，烯烃开工走低，天津渤化mto预计8月中下旬检修，传统需求加权开工49.7%，环比+1.2%，但同比依旧偏低。库存端，本周到港依旧较高，周度到港40.5万吨，环比+5.9万吨，港口库存继续阶段性累积，港口库存+13.8万吨至68.7万吨。总体来看，整体方向上仍需关注地缘，但甲醇自身而言，需求偏弱，基差不强，短期预计承压波动，仅供参考。

　　原油：

　　原油：地缘态势正走向升级，Brent小幅收跌1.23%至87.01美元。

　　地缘方面，北京时间周三伊朗袭击约旦的美军基地，周四美国对伊朗进行空袭并发布针对伊朗及其支持网络的新制裁措施。另一条战线来看，也门胡塞武装表示沙特正走向全面升级局势。供应方面，从两条海峡流量来看通行完全受阻、暂未有所好转。霍尔木兹海峡日通行量回到个位数水平，较战前常态化下跌超9成。

　　短期原油定价锚点依然在美伊地缘关系，若美伊顺利进入谈判，则油价回调；但美伊进入谈判前局势预计多有反复，并且海峡通行并未出现任何改善，油价随时可能计入地缘溢价。

　　纯苯：

　　纯苯：昨日华东纯苯现货7825元/吨，涨60元/吨。现货EB-BZ至975元/吨。供应端石油苯开工率触底继续回升，八月中上旬装置检修回归增多，预计开工率继续回升。加氢苯开工率亦继续提升。纯苯进口5月进口量23.5万吨，6月进口量31.7万吨左右，纯苯亚美价差持续低位，韩国纯苯出口中国量边际增加。 需求端，部分苯乙烯、苯酚、苯胺装置计划停车，纯苯需求端仍有承压。八月纯苯供需转弱，港口库存有望进入累库阶段。截至7月27日，江苏纯苯港口样本商业库存总量5.28万吨，增加0.2万吨。 主要下游苯乙烯，苯乙烯自身供需驱动有限，供应处于收缩阶段、弱需求格局亦难以提供驱动，港口库存有所增加，截至7月27日，江苏苯乙烯港口样本库存10.78万吨，较上周增加1.6万吨。 后市来看，纯苯供需边际转弱，逢高看空思路为主。

　　天然橡胶：

　　天然橡胶：近期产区原料价格走弱成本支撑减弱，胶价回调走势。国内供需平衡表边际转弱阶段， 6-7月中国进口量环比开始明显回升，同时需求端轮胎厂终端订单一般，控产现象仍在导致需求整体走弱。库存去化速度减弱，截至7月26日，中国天然橡胶社会库存119.06万吨，环比下降0.62万吨。 2026年6月五大主产国出口预计79万吨，环比增量明显，同比仍略偏弱。6月科特迪瓦出口15.5万吨，环比提升接近6万吨；越南出口11.4万吨，环比提升4万吨。同时出口中国比例开始回升，中国6-7月进口量环比增加。 原料方面，泰国新胶产出环比增加，原料继续季节性供应上量阶段，整体原料价格仍有基本面承压。 需求端，本周期全钢轮胎样本企业产能利用率为63.80%，环比-1.62个百分点。轮胎企业成本压力犹存，订单表现一般，仍会有企业延续控产，整体开工率预计仍表现偏弱。 后市来看，需求端仍有疲态及供应季节性上量阶段对原料存在压制，短期胶价承压。