钢材&铁矿石
钢材和铁矿石 | RB2610&HC2610&I2609
核心观点: 建材成交放量成本支撑较强震荡运行
主要逻辑：
①昨唐山钢坯上涨10，上海螺纹维稳，上海热卷上涨10。日照港PB粉涨5，SP10涨5。全国建筑钢材成交量环比增45%，铁矿港口现货成交量环比减18%。本期五大材周度产量和表需均下降，总库存累积。本期247家钢厂高炉日均铁水238万吨增2.48万吨。港口铁矿库存1.75亿吨周环比增100万吨。
②2026年1-6月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2026年7月RatingDog制造业PMI录得50.9，环比回落0.8%。2026年1-6月规模以上工业企业利润同比增加18.7%。2026年1-7月钢材出口同比下降4.4%。2026年1-7月挖掘机国内销量同比增加18.8%。2026年1-7月进口铁矿石同比增5.9%。2026年1-6月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降4.7%。
③综合来看，本期五大材周度产量和消费下降，总库存累积。高炉铁水止跌回升，铁矿港口库存累积且处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销，钢材出口同比下降。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。钢厂利润低。中期震荡偏弱。
投资建议:暂且观望。
风险及关注点：宏观政策。
焦煤&焦炭
焦煤焦炭 | JM2609 & J2609
核心观点：蒙古国燃油短缺引发市场对进口煤担忧沁源新增煤矿复产震荡偏强
①目前蒙古国矿山生产暂时稳定，甘其毛都口岸通关量尚未出现明显下降。但燃油可用天数已降至13至15天，意味着如果供应问题在两周内不能得到有效解决，矿山生产和短盘运输将面临实质性的中断风险。焦炭第3轮提降全面落地，幅度为湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨。供应方面，长治市沁源县新增复产1座煤矿，核定产能120万吨，涉及煤种为低硫瘦煤，复产后原煤日产约0.15万吨且全部自用。该县目前累计复产煤矿4座，总产能570万吨，其余部分煤矿仍在排队等待验收。需求端，本轮铁水回升更偏阶段性，后续仍存在重新下降的可能，回落幅度主要取决于钢厂利润是否进一步恶化及成材需求改善情况。整体来看，目前首次较集中地看到蒙5竞拍、钢厂采购、近月交割价格与JM2609同步上涨。如果这一趋势能够持续，焦煤近月估值仍存在进一步修复空间，重点关注蒙古燃油问题能否得到缓解。
②据海关总署数据显示，1-6月进口炼焦煤数量达6687.86万吨，同比2025年增26.49%。其中，6月我国进口炼焦煤总量为1218.27万吨，环比5月增9.3%，同比2025年6月大增34.1%。出口焦炭方面，1-6月中国焦炭及半焦制品出口总量为401.08万吨，同比增加14.39%；其中6月焦炭及半焦制品出口77.14万吨，环比上月大增46.8%，同比大增51.38%。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。
市场研判：震荡偏强
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