国信期货|有色/贵金属 | 沪铜：铜价高位震荡仍具备冲高潜力

　　金银

美国经济数据走弱金银小幅震荡上行

　　上周五晚间，金银震荡上行。纽约黄金主力合约上涨0.56%，收于4432美元/盎司，沪金主力合约上涨0.60%，报951.54元/克；纽约白银主力合约上涨0.37%，收于64.825美元/盎司，沪银主力合约同步上涨0.57%，报15841元/千克。

　　消息面上，美国零售销售月率意外转负，消费者信心指数三个月来首次回落，经济走弱信号显现，实际利率预期边际缓和，对贵金属形成估值支撑。地缘方面中东局势再度紧张，伊朗陆军总司令表态美军不得进入波斯湾、阿曼湾及霍尔木兹海峡，同时放出悬赏俘获美军相关言论，美伊博弈持续，但部分外交斡旋同步进行，局势尚未出现全面升级。其他方面，美韩军演规模调整、加美关税谈判陷入僵局等事件更多扰动风险偏好，对金银直接影响有限。

　　短期来看，金银更多维持震荡格局，后续仍要持续跟踪美国系列经济数据以及中东地缘事态演变。操作上建议轻仓短线操作，已有持仓做好止盈止损保护。技术面上，沪金主力合约参考区间940？960元/克附近，沪银主力合约参考区间15300？16200元/千克附近。

　　铂钯

宏观情绪修复铂钯小幅收涨

　　上周五晚间，铂族金属震荡运行，整体小幅收涨。NYMEX铂金主力合约上涨1.88%，收于1756.8美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨0.34%，收于1316.5美元/盎司。

　　消息面上，美国零售、消费者信心数据不及预期，宏观风险偏好边际修复，带动铂钯跟随贵金属板块回暖。但品种自身缺少独立利好催化，汽车催化剂核心需求依旧没有实质性改善。铂金受益中长期供需缺口预期，反弹弹性相对更强；钯金依旧受电动化替代压制，基本面支撑偏弱，上涨力度有限。中东地缘冲突持续存在不确定性，也会间接扰动工业金属风险偏好。

　　短期来看，铂钯暂无新增独立驱动，行情延续跟随金银联动为主。操作上建议轻仓短线参与，警惕宏观预期反复带来的波动。技术面上，广铂主力合约参考区间410-440元/克附近，广钯主力合约参考区间300-330元/克附近。

　　铜

铜价高位震荡仍具备冲高潜力

　　周五夜间，沪铜报收108200元/吨，上涨0.49%。LME铜报收14172.5美元/吨，上涨0.26%。美伊谅解备忘录将于8月17日到期，目前几乎没有达成最终协议的迹象。但美国放言将对伊朗实施“前所未见”的措施，协议能否落实存疑。本周市场聚焦即将公布的中国7月经济数据。产业端，消息面上，财联社8月15日电，智利国家铜业公司（Codelco）据悉将关停丘基卡马塔（Chuquicamata）和米尼斯特罗·哈尔斯（Ministro Hales）两座矿山。铜矿端供应紧缺压力不减，将持续给予铜价长期支撑。同时，铜库存分布仍在分化，海外挤仓风险依然存在。国内现货市场来看，近期铜价接连走高后，市场采购意愿有所下降，刚需采购为主，对铜价格上涨形成一定制约。整体而言，铜市的核心矛盾未有改变，库存端也持续极端分化，预计铜价维持高位震荡，多单可持有，可关注回调布局多单的机会。

　　铝、铝合金

海外供应预期修复铝价震荡调整

　　周五夜间，沪铝收于23945元/吨，涨幅为0，主力合约减仓8000余手，2610合约收涨，增仓1.5万余手。LME铝报收3245美元/吨，上涨0.22%。地缘宏观方面，美伊谅解备忘录将于8月17日到期，目前几乎没有达成最终协议的迹象。但美国放言将对伊朗实施“前所未见”的措施，协议能否落实存疑。本周市场聚焦即将公布的中国7月经济数据。阿联酋全球铝业（EGA）塔韦拉厂区的电解铝产能在今年3月受袭停产后，目前已有227台重启，产能恢复至事故前18%，三条电解生产线全部通电，预计2027年一季度生产规模可恢复至战前水平，供应修复预期给外盘铝价带来最直接压制。但铝价的底层支撑仍在，欧美市场铝现货升水仍在高位，LME铝库存进一步降至近二十年最低，俄罗斯原产铝在LME可用库存中占比稳定在95%，海外挤仓风险隐现。国内铝锭延续去库，虽库存绝对量依然偏高，但去库势头将给予铝价支撑。此外，考虑到下游“金九银十”即将来临，未来或逐步进行旺季备货，现货市场买盘或将限制铝价的深度回调空间。整体而言，当前铝市多空分歧加大下，沪铝预计震荡运行，下方23500元/吨附近存在支撑，短中期仍可维持多头思路，多单底仓持有，控制仓位，并关注回调布多机会。

　　周五夜间，铝合金报收23245元/吨，上涨0.24%。近期精废价差持续向正常区间修复，但受国内反向开票政策影响持续，合规带票废铝稀缺性进一步上升，叠加废料回收活动因夏季高温正处于淡季，以及进口量连续三月下滑，且后续难有增长，共同加剧废料紧缺程度，各地利废企业减产扩大，原料价格坚挺，成本支撑依然较强。供需端，迫于成本压力及需求淡季影响，再生铝合金行业开工率下滑，ADC12产量难有增长，同时，下游需求持续偏淡，终端来看，汽车消费仍未见好转，8月处于汽车消费淡季，铝合金下游订单预计仍然承压。库存端出现小幅累库，但低库存仍对价格形成支撑。整体而言，成本易涨难跌与低库存状态给予铸造铝合金价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

　　氧化铝

氧化铝预计区间震荡波段操作

　　周五夜间，氧化铝报收2683元/吨，下跌0.19%，主力合约增仓6000余手。海外氧化铝短暂出现供应干扰，随后快速出现修复可行性，使得氧化铝期货盘面情绪出现冲高回落。对于产业端的实质性影响来看，在减产期间损失的产量约为10-12万吨，影响相对有限，供应边际收紧的压力暂难以传导至国内氧化铝市场。值得注意的是，随着海外铝厂复产、投产，海外氧化铝价格重心整体上移，或抬高国内氧化铝价格的底部支撑。据Mysteel了解，2026年8月14日海外市场氧化铝以牙买加FOB400美元/吨的价格成交3万吨，9月船期。另一方面，当前氧化铝期、现价格均处于行业成本线以下，持续亏损或引发高成本产能减产以应对成本压力，成本支撑将限制氧化铝进一步下探的空间。整体而言，多空交织下，氧化铝预计震荡运行，价格区间看向2600-2800元/吨附近，波段操作为宜。

　　工业硅、多晶硅

短期价格偏强震荡

　　周五工业硅主力合约价格较前一交易日上涨2.21%，收盘于8770元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量减少，西北地区企业开工率略有下降，工业硅周度产量环比减少。需求端，多晶硅现货报价上调，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格低位反弹，企业开工率继续调降，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但受多晶硅影响，短期可能维持偏强震荡走势。

　　周五多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨2.4%，收盘于39030元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格上调，硅片、电池片企业库存去化，组件企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有上调。多晶硅基本面偏弱，但多晶硅下游产品同步涨价，市场对政策预期进一步加强，短期价格偏强震荡为主。