8月12日，燃料油主力合约盘中报3787.00元/吨附近，涨幅约4.07%，延续8月11日原油系期货全线大涨的强势格局——前一交易日低硫燃料油（LU）主力盘中一度逼近5%，燃料油与SC原油主力涨幅均突破4%。
本轮燃料油行情的核心驱动，是地缘政治风险再度升温带来的供应端担忧，多重事件形成共振：
霍尔木兹海峡通航陷僵局。伊朗明确将海峡封锁与美方行为挂钩，并提出恢复原油出口的五大先决条件；近期海峡油轮过境数量显著低于正常水平；乌克兰无人机袭击黑海沿岸俄罗斯炼油厂及油轮。
美伊博弈持续升级。据报道，特朗普倾向于对伊朗施加经济压力而非发动新的军事行动，但言辞升级使重新开放霍尔木兹海峡的努力进一步复杂化，地缘风险溢价持续累积。
利比亚设施遭袭雪上加霜。利比亚国家石油公司表示，扎维亚石油设施近日连续遭遇无人机袭击，若袭击持续，该公司可能宣布"不可抗力"并全面停止扎维亚炼油厂运营。
在地缘政治因素之外，燃料油自身基本面同样偏强，构成行情的底层支撑。
供应端：高硫、低硫双双受限
高硫方面：受中东出口受阻与俄罗斯装置开工率下滑双重制约。中东高温需求刺激内部转运而非补充海峡外货源，俄罗斯炼厂因无人机袭击对外供应M100下降明显，俄罗斯7月出口量降至年内最低，8月仍有进一步下降预期。双重供应缺口下，预计8月新加坡、中国到港量均偏低运行。
低硫方面：东西方套利窗口关闭，未来几周运至新加坡的低硫燃料油或减少，预计新加坡合规的低硫燃料油库存在8月中旬之前都将持续偏紧；同时海外柴油紧张的情况仍未缓解，柴油裂解走高使炼厂优先生产柴油，进一步挤占低硫调和组分。
库存端：全球主要集散地位于近几年区间下沿
新加坡燃料油库存维持在1880万桶附近，处于近四年同期低位；ARA欧洲库区连续去库。亚太合规高硫货源流通偏紧，现货维持对期货升水结构，反映现实货源并不宽松。
需求端：旺季叠加替代需求
中东/南亚发电需求正值旺季，南亚夏季发电旺季对中东高硫燃料油进口环比增长20%；船燃需求稳定，美伊冲突导致船只绕行红海及波斯湾，带来额外船燃需求；欧美汽柴利润依旧处于高位，美湾炼厂将提升二次装置开工，印度8月进口量或环比上涨，国内炼厂提负趋势明显。新加坡FU升水强势上行至25美元/吨附近，拉动了FU内盘进口到岸价。
综合多家期货公司观点，市场对燃料油后市普遍维持高位震荡、裂解偏强的判断。
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