库存跌至本世纪最低！沪铝为何不涨反跌
亚汇期货网 2026-08-18 10:54:00
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8月18日，截至发稿，沪铝主力合约报23870.00元/吨，跌幅0.46%。目前沪铝处于“强现实”与“弱预期”的博弈阶段，各机构整体维持高位震荡判断。
宏观面上，利多因素正被市场消化。美国7月CPI同比涨3.4%（3月以来最小增幅），PPI低于预期，美联储9月加息概率下移，但利多已兑现；8月纽约联储制造业指数意外走强至20.6。国内7月经济数据全线不及预期，工业增加值增4.5%，社零增0.6%，1-7月固投降6.7%，房地产投资降19.2%。美伊谈判因分歧陷入僵局，地缘溢价持续托举铝价，但市场逐步钝化。
供应端呈双向拉扯。国内7月原铝产量390万吨（同比+3.8%），1-7月累计2717万吨（同比+3.8%），产能触及天花板，年内无增量空间。海外方面，阿联酋EGA塔韦拉厂区已有227台电解槽重启，产能恢复至事故前18%，预计2027年一季度恢复战前水平，复产预期压制外盘。氧化铝供应宽松，建成产能12072万吨，运行9685万吨（开工率80.2%），截至8月14日社库达584.8万吨，环比累库7.3万吨。
需求端表现疲弱。国内下游龙头开工率环比降0.2%至59.9%，铝型材降至50.8%，再生铝合金降至49.1%。现货交投清淡，下游畏高情绪浓厚，仅维持刚需采购。7月铝出口同比大增18.6%但环比回落，后续受利润收窄影响预计下调。“金九银十”旺季预期尚未兑现，现实偏弱与预期向好仍在博弈。
库存呈结构性分化。LME库存降至24.69万吨，创本世纪最低水平。国内社库延续去化，截至8月17日主流消费地库存88.6万吨，较上周四减少1.2万吨。但铝棒库存连续两周累库至13.7万吨，消费疲弱正向铝锭端传导，去库斜率放缓。
沪铝当前处于“强现实”与“弱预期”的深度博弈阶段。供应端国内产能天花板提供刚性约束，LME铝库存处于本世纪最低水平提供底部支撑；但需求端淡季特征明显、下游开工率持续下滑、海外复产预期压制上方空间，限制了铝价进一步上行的空间。
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