原油主力重回692元：内盘为何比外盘更强？

亚汇期货网 2026-09-03 09:57:00

截至9月3日9时57分，原油主力合约报692.3元/桶，涨幅2.21%。美伊再交火、海峡迟迟不复通，地缘风险溢价重新点燃，不过一个微妙的变化是：内盘原油这次比外盘更强，国内主力合约相对布伦特已从贴水转为升水。原油期货实时行情更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 -- 点击查看原油最新行情走势【行情回顾】 8月初，美伊一度释放霍尔木兹海峡协议"即将达成"的消息，市场对复通预期升温，油价应声回落。但伊朗内部出现分歧，协议并未如约落地，随着伊方强硬派上台、美伊互提战争赔偿，特朗普于8月19日宣布对伊朗实施"针对任何国家的最严厉经济行动"，复通预期被浇灭，油价重新拉起。 8月末，美军对伊朗拉腊克岛革命卫队目标发动打击，伊朗向美军基地发射导弹，双方再度交火；伊朗外交部副部长加里巴巴迪明确表示"霍尔木兹海峡目前完全关闭，任何船只通过均需经伊朗协调与许可"。布伦特原油一举突破90美元/桶，一度逼近95—97美元，创下一个多月来新高，国内原油主力也重返690元/桶上方。今日，原油主力高开于686.0元/桶，盘中最高冲至706.3元/桶，一度突破700元整数关口，随后震荡回落至692元附近，涨幅收窄。盘面上看，放量（成交14.44万手）却减仓（日增仓-1637手），说明是存量资金在高位的多空换手与获利了结，而非新增多头大举进场——这与"冲高遇阻、动能边际转弱"的技术信号相吻合。【基本面】地缘端：霍尔木兹海峡承载着全球约五分之一的石油贸易，目前仍处于"完全关闭"状态。美伊谈判陷入僵局，伊朗与阿曼虽就船只通行达成谅解，但伊朗明确表示"在美国履行承诺之前不会重新开放海峡"。美军对伊目标的夜间打击、油轮遇袭等事件让地缘风险溢价持续累积。这是本轮油价上涨最核心、也最反复的驱动。供给端：名义有增、实际难交付。海湾出口虽有所回升——科威特、卡塔尔经海峡的原油出口恢复至冲突前约70%——但"有产能、难交付"的矛盾依然突出：OPEC+存在名义增产与实际可交付产量之间的缺口。沙特上调10月面向亚洲的原油官方售价，直接印证了中东现货供需的紧张，也推高了国内炼厂的采购成本。此外，美国战略石油储备（SPR）已跌破3亿桶，"缓冲垫"变薄，市场对供应中断的抵御能力下降。需求端：旺季消退+通胀反噬，隐忧不容忽视。北半球夏季出行旺季正逐步退潮，全球通胀走高正在压制经济复苏；多家机构在8月月报中集体下调2026年原油需求预期，亚洲需求整体偏弱。更要紧的是，高油价本身会反过来抑制消费，并推升通胀、打乱美联储降息节奏——需求端是这轮上涨最"拖后腿"的一环。库存端：低库存放大价格弹性。全球原油库存处于低位，持续去库之后油市的"安全垫"十分有限。API数据显示美国原油库存上周减少260万桶。低库存意味着什么？就像米缸快见底，任何边际的供应扰动都会被价格成倍放大——这是本轮油价"易涨难跌"的底气，也是波动率被抬高的根源。成品油端（新变量）：瓶颈从原油转向柴油。这是本轮行情一个容易被忽视却非常关键的结构性变化。华侨银行（OCBC）指出，油市已基本"适应"了原油供应中断，但这是靠消耗缓冲库存实现的，真正的瓶颈已经从原油本身转移到柴油——炼油能力的结构性短缺成为制约成品油供应的核心。荷兰国际集团（ING）数据显示，ICE柴油裂解价差创纪录至约79美元/桶，美国柴油裂解价差更远超100美元/桶，中东与俄罗斯柴油出口中断、全球炼油系统几无闲置产能。成品油越紧，反过来又给原油提供了额外支撑。【展望】综合来看，原油当前的定价权仍牢牢握在"地缘"手里——霍尔木兹海峡一天不复通，风险溢价就一天难消散，低库存与现货升水又给近月合约托底；但另一边，需求端的隐忧与远月合约的"提前放气"，清晰划出了上行的天花板。多家机构对原油的最新研判，共识与分歧并存，可归纳为"短期高位震荡、长期取决于海峡复通"。

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