不锈钢传出减产信号下游产销韧性持续消耗镍资源

亚汇期货网 2026-09-01 13:02:15

研报正文宏观&行业消息：【PT BMS 镍冶炼厂因水电短缺减产拟临时解雇 570 名工人】SHMET8 月 31 日讯，印尼 Kalla 集团旗下 PT Bumi Mineral Sulawesi (BMS)位于南苏拉威西省 Luwu 县的镍冶炼厂因水电站缺水导致电力供应下降，运营受阻。受此影响，1 号 RKEF 基镍铁冶炼厂产量下降，公司计划临时解雇约 570 名工人，被解雇工人仍保留在职员工身份及相应权利义务。母公司 Kalla 集团尚未回应置评请求。PT BMS 电力来自 Tana Toraja 县装机容量 3×75MW 的水电站。据悉，PT BMS 旗下 1 号冶炼厂为 RKEF 火法冶金设施，生产镍铁(FeNi)，年产能约 3.3 万吨;2 号冶炼厂为 HPAL 湿法冶金设施，生产硫酸镍，仍在建设中，建成后年产能 3.14 万吨。厂区位于南苏拉威西省 Luwu 县 Bua 区 Bukit Harapan 工业区。盘面：昨日沪镍主力合约收于 127000 元/吨，跌幅 0.94%，成交量 24.94 万手，持仓量增加 18619 手至 24.94 万手。技术面关注布林双轨下沿支撑。供应：目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。可见的原产地产量减少以及厂家在获得库存之后囤货需求下降，必然会影响到总体进口量，近三个月高冰镍的进口量出现明显颓势，MHP 的进口量也出现持续的下降。预计 8 月环比减量将持续。部分镍铁转产成高冰镍，从而侧面压缩镍铁可供出口的量级，使得镍铁更为短缺，从而更深地影响不锈钢的原料供应。需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。与镍相关度最高的 300 系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺。预计进入到 7 月之后库存将持续季节性去化，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，不锈钢已经传出减产消息，之后可能会延续不锈钢库存去化。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。库存与结构：LME 库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持 Contango 结构。结论：当前计算的极限现金成本约为 125400 元/吨，其中采用重要参数假设为硫磺跌价至 8000 元/吨，硫酸跌价至 1000 元/吨，成本支撑较强。操作建议：总体以震荡思路对待;以虚值看涨期权搏超额收益风险提示：印尼配额变化。

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