钢材/铁矿石
"钢材和铁矿石 | RB2610/HC2610/I2701
核心观点: 周末唐山钢坯涨20 煤焦强势支撑钢价震荡偏强
主要逻辑：
①周末唐山钢坯涨20。本期五大材周度产量和表需均下降，总库存去化。本期247家钢厂高炉日均铁水237.68万吨减0.52万吨。港口铁矿库存1.736亿吨周环比减61万吨。
②2026年1-7月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2026年7月RatingDog制造业PMI录得50.9，环比回落0.8%。2026年1-6月规模以上工业企业利润同比增加18.7%。2026年1-7月钢材出口同比下降4.4%。2026年1-7月挖掘机国内销量同比增加18.8%。2026年1-7月进口铁矿石同比增5.9%。2026年1-6月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降4.7%。
③综合来看，本期五大材周度产量和消费均下降，总库存去化。高炉铁水略微下降，铁矿港口库存去化但处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销，钢材出口同比下降。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。钢厂利润低。中期震荡偏弱。
投资建议:阶段偏强。
风险及关注点：宏观政策。
焦煤/焦炭
焦煤焦炭 | JM2701 / J2701
核心观点：焦炭首轮提涨落地关注下游利润水平震荡偏强
①焦炭首轮提涨今日落地，幅度为湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨。近期国产炼焦煤供应恢复持续不及预期，而原料成本偏高、焦企亏损加剧，部分焦企主动限产，焦炭供应有所收缩，对产业链价格形成一定支撑，但焦企限产同时也会抑制焦煤刚性需求，其对焦煤并非单边利多。总体看，预计短期炼焦煤仍将偏强运行，后续行情能否继续打开上方空间，关键仍在于进口煤库存能否持续下降、现货价格能否继续跟涨，以及焦炭涨价能否顺利向下游传导。后续若蒙煤通关恢复、口岸及港口库存重新累积，或焦炭提涨受阻并带动铁水下降，则需警惕近月风险溢价快速回吐。
②据海关总署数据显示，1-6月进口炼焦煤数量达6687.86万吨，同比2025年增26.49%。其中，6月我国进口炼焦煤总量为1218.27万吨，环比5月增9.3%，同比2025年6月大增34.1%。出口焦炭方面，1-6月中国焦炭及半焦制品出口总量为401.08万吨，同比增加14.39%；其中6月焦炭及半焦制品出口77.14万吨，环比上月大增46.8%，同比大增51.38%。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。
市场研判：持有牛市价差
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