瑞达期货|农产品 | 糖浆进口量相对稳定 后期糖厂去库压力仍大 限制上涨空间

　　豆一

　　目前东北产区整体长势向好，局部天气存在分化，但暂未明显干扰鼓粒阶段生长，若无收割期极端天气，新季丰产预期较强。不过国内大豆种植面积同比回落，总产量有下调预期，叠加天气不确定性，期现货价格获得支撑。下游加工厂多为刚需补库，普遍观望，等待早熟新豆集中上市后再批量备货。重点跟踪产区天气，新豆长势、高温消退进度以及开学季备货落地情况。

　　豆二

　　外盘成本端支撑依旧强劲，受强劲需求以及玉米和小麦期货价格飙升的溢出效应提振。美豆出口需求表现强劲，美国农业部继续确认民间出口商向中国销售33.3万吨大豆，且商品基金净买入29000手CBOT大豆期货合约。在优良率持续下滑与出口需求旺盛的双重支撑下，美豆期价重心稳步上移，进口大豆到港成本居高不下，为国内豆类盘面提供坚实底部支撑。

　　豆粕

　　外盘成本端支撑依旧强劲，受强劲需求以及玉米和小麦期货价格飙升的溢出效应提振。美豆出口需求表现强劲，美国农业部继续确认民间出口商向中国销售33.3万吨大豆，且商品基金净买入29000手CBOT大豆期货合约。在优良率持续下滑与出口需求旺盛的双重支撑下，美豆期价重心稳步上移，进口大豆到港成本居高不下，为国内豆类盘面提供坚实底部支撑。国内豆粕方面，国储大豆拍卖表现向好，远期供应缺口预期升温，提振市场情绪，油厂借机主动挺价，现货同步跟涨。但国内现货宽松格局未实质改善，三季度大豆到港高峰仍在持续，油厂压榨量维持高位，豆粕供给充足。本轮上涨主要还是成本与对远期供应缺口的预期驱动，预计短期继续支撑盘面。

　　豆油

　　外盘成本端支撑依旧强劲，受强劲需求以及玉米和小麦期货价格飙升的溢出效应提振。美豆出口需求表现强劲，美国农业部继续确认民间出口商向中国销售33.3万吨大豆，且商品基金净买入29000手CBOT大豆期货合约。在优良率持续下滑与出口需求旺盛的双重支撑下，美豆期价重心稳步上移，进口大豆到港成本居高不下，为国内豆类盘面提供坚实底部支撑。美国环保署政策仍是压制美豆油的核心变量，白宫已要求EPA允许全国小型炼油厂降低生物燃料掺混义务，可能批准的豁免规模高达18亿个RIN，高于此前市场预期的12-14亿个RIN，若大量SRE豁免获批，意味着市场上将多出大量可用合规额度，进一步稀释生物柴油的即期需求预期。美豆油在“政策利空未落地"和”美豆成本支撑之间反复拉锯，但近期明显偏向弱势一方，市场正在等待8月底EPA对小型炼油厂豁免申请的最终裁决。美豆油弱势，对国内豆油价格形成拖累。

　　棕榈油

　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降4.69%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降5.58%，出油率（OER）环比增加0.17%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1045204吨，较7月1-25日出口的1307012吨减少20.0%。产量数据出现收紧信号，厄尔尼诺带来的东南亚干旱风险上升，市场对棕榈油减产的担忧随之加剧。不过，出口需求走弱，限制了盘面上行节奏。另外，近期国内棕榈油到港量增加，库存累积，压制棕榈油的价格的上行空间。

　　菜油

　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高，受产量担忧支撑。隔夜菜油2611合约收涨0.05%。AAFC将加拿大2026/27年度菜籽产量预估从上月的2100万吨上调至2160万吨。不过，由于2025/26年度加拿大菜籽国内使用量和出口量均高于此前预估，所以加拿大2025/26年度期末库存被下调至172.5万吨，7月预估为270.7万吨。进而使得2026/27年度期末库存也同步下调至150.4万吨，较7月预估值下调50多万吨。同时，近期俄罗斯加强菜籽检疫，而我国菜油直接进口大部分来自俄罗斯，收紧近月菜油进口到港预期。其它方面，EPA表示，计划将原定于9月1日的2025年生物燃料掺混合规的截止日期予以延长，市场担忧这将会导致短期内生柴需求节奏放缓。不过，中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且油厂开机率维持高位，菜油国内供应面不缺。不过，库存处于同期偏低水平，对菜油现货价格有所支撑。盘面而言,受外围走弱拖累，近日菜油期价高位有所回落，短期有所调整，但中长期维持偏多思路。

　　菜粕

　　芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四逾两年半新高，受助于活跃的出口需求。隔夜菜粕2611合约收涨0.38%。USDA在每周作物生长报告中称，截至2026年8月23日当周，美国大豆优良率为60%，前一周为61%，上年同期为69%。美豆优良率继续下滑且出口需求强劲，继续支撑美豆市场价格。同时，近期俄乌双方互袭港口设施，导致该区域农产品出口能力大幅下滑，经黑海运往我国的葵粕也受到波及，替代品供应收紧，推动菜粕需求预期增加。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率持续偏高，油厂催提压力仍然较大，豆粕供应依然宽松。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，近日菜粕期价明显走强，市场波动加剧，短线参与为主。

　　玉米

　　芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收跌，因投资者获利了结。隔夜玉米2611合约收跌0.13%。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2026年8月23日当周，美国玉米优良率为57%，前一周为60%，上年同期为71%。美玉米优良率继续下滑，提振单产下滑预期。Pro Farmer在结束了其对七个玉米和大豆主产州的年度巡查后表示，美玉米产量预计为153.44亿蒲式耳，较2025年度下降9.9%，预计美玉米平均单产为173.2蒲式耳/英亩。明显低于此前USDA月度报告预估数据，进一步提振美玉米市场价格。国内方面，东北产区贸易商余粮库存同比偏高，高温天气加剧存粮风险，持粮主体出货意愿增强，短期市场供应压力持续释放。华北地区贸易商库存为近三年来高位，渠道总库存约1081万吨，多数贸易商处于倒挂亏损状态，出货意愿增强。萌动麦大量流入饲用市场，饲料企业小麦添加比例已达15%-40%，大幅挤压玉米需求。深加工企业处于检修季，开工率低位，仅维持刚需采购，短期价格仍然承压。不过，东北地区入夏以来持续多雨寡照，部分地区发生洪涝，玉米生长进度滞后，减产风险较大。盘面来看，受外围市场走强提振，近日玉米期价增仓上涨，盘面波动性明显增加，短线参与为主。

　　淀粉

　　隔夜玉米淀粉2611合约收涨0.0%。轮检修企业陆续复工复产，加之近期玉米淀粉走货好转，企业开工积极性良好，玉米淀粉行业开机率环比好转。产出压力增加，行业库存小幅累积。截至8月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量132.8万吨，较上周增加0.70万吨，周增幅0.53%，月增幅6.16%；年同比增幅0.76%。盘面来看，受玉米走强提振，近日淀粉期价同步上扬，短期观望。

　　生猪

　　市场供需处于边际改善阶段，支撑生猪价格中期温和修复，只是供应宽松格局暂时未改，限制上行节奏和幅度。短期而言，8月样本企业计划出栏数量环比增加，上旬出栏节奏偏慢，下旬养殖端积极出栏完成计划，短期供应端承压，关注月初出栏节奏。需求端，终端对价格上涨容忍度下降，成交减少，不过学校开学前团膳备货启动，需求将小幅增量。短期供应增加，施压生猪价格弱势运行，不过后市供需博弈预期或加剧，生猪价格或震荡运行。

　　鸡蛋

　　随着多数养殖户为规避后市集中淘汰而选择当前顺势出栏，老鸡淘汰出栏持续增加，局部区域大码蛋货源显现偏紧格局。且中秋备货需求仍在释放窗口期，食品加工企业后续采购有望加量，现货价格季节性上扬。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于现货价格较好与远期供应增加之间。盘面来看，近来鸡蛋期价上下波动，短期或维持区间震荡。

　　苹果

　　新季嘎啦：陕北甘肃新季早熟嘎啦陆续交易，因冰雹果占比较多，好货货源有限，价格相对坚挺。库存果：山东产区整体去库速度缓慢，交易多转向早熟，库存富士客商调货积极性较低。陕西产区剩余客商货源多集中于陕北等产区，客商着急清库，但质量问题导致出残较高，成交不快，部分包装好货源发货缓慢，整体交易有限。替代品方面，水果供应仍充足，且种类多，对苹果替代作用仍明显，短期价格预计弱势运行。

　　红枣

　　目前新枣逐渐进入上糖阶段，关注产区降雨情况或出现质量风险。红枣库存维持高位，压力依旧较大。加之市场货量增加，持货商出货意愿较强，整体供应宽松。销区市场到货持续，当前价格区间处于近年来低位水平，市场走货见快，后期天气转凉后走货或进一步好转，预计短期价格以稳为主。

　　棉花

　　洲际交易所(ICE)棉花期货周四上涨，受作物状况持续恶化的担忧提振市场，ICE 12月棉花期货合约上涨3.27美分或3.67%，结算价报每磅92.41美分。国内市场：进口港口库存增幅小幅缩窄。据Mysteel调研显示，截至8月20日进口棉港口库存环比增加0.13%至59.63万吨，出货依旧稳定。消费端，主流纺企开机负荷有所提高，产量相对稳定。加之下游部分订单刚需补货，市场产成品库存出现下滑。另外截至8月27日，累计挂牌出库销售储备棉232646.808吨，累计成交率100%。储备棉成交价格较前一日下跌，但成交热情依旧火热。外棉价格再次回升，短期国内棉价预计跟涨。

　　白糖

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周四上涨，交易商称，降雨已缓解巴西中南部地区甘蔗收割，同时部分糖厂正寻求更多甘蔗用于生产乙醇，而非食糖。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.60美分或3.41%，结算价报每磅18.19美分。国内市场，国际市场受厄尔尼诺影响，主产国糖供应担忧加剧，外盘原糖价格上涨提振国内市场。不过据海关总署知，2026年7月份我国进口食糖47万吨，环比增加19万吨，进口环比增加明显，加之增发进口许可的背景下，国内工业库存维持高位，且即将到来的新榨季增产，糖浆进口量相对稳定，后期糖厂去库压力仍大，限制上涨空间。

　　花生

　　花生上市区域继续增加，基层陆续起拔、晾晒，产地新米价格偏弱，农户稍有惜售心态，整体上货量不大；下游维持刚需采购，很少有囤货意愿，市场交投表现较一般。因此，预计短期花生价格或震荡偏弱，关注基层交售意愿。