成本与天气题材提振 豆类油脂震荡偏强
亚汇期货网 2026-08-27 09:00:21
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研报正文 核心观点 8 月 26 日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价承压回落，期价承压于 5 日和 10 日均线压力，资金变化不大;豆二期价涨幅超 1%，期价向上突破 5 日均线压力，资金变化不大;豆粕期价涨幅超 1.5%，期价向上突破 5 日均线压力，伴随增仓 16.3 万手。油脂板块探底回升，豆油期价结束 3 日连跌，期价探底回升，期价运行在 5 日和 10 日均线之间，资金变化不大;棕榈油期价冲高回落，期价暂获 10 日均线支撑，资金变化不大;菜籽油期价冲高回落，承压于 10 日均线压力，暂获 20 日均线支撑，资金变化不大。 周三粕类期价全面走强，豆粕受成本端支撑：美豆优良率降至 60%近三年最低，Pro Farmer 创纪录单产兑现后多空博弈，美豆出口韧性提供支撑。更深层变量为 2026/27 超级厄尔尼诺快速增强，前置环流打乱灌浆节奏;巡查仅测结荚潜力，终产看 8 月底–9 月百粒重，历史年均偏差 0.26 蒲，今年北部干、南部雨，USDA 9 月修正或加大，需关注天气及实测产量。 国内弱现实未解，豆粕库存小幅下降，油厂控产催提非补库，三季度到港高峰未过、开机高、产出充裕，饲企刚需随采、成交淡，盘面缺乏现货支撑。短期天气题材与油粕套利主导，豆粕期价或震荡偏强，等待库存拐点及新作定产。 油脂板块来看，国际油价大跌及 EPA 政策不确定压制美豆油，油脂反弹乏力、油脂间品种走势分化。EPA 延期及小炼厂豁免待决，豆油工业溢价压缩;马棕前 25 日出口环比下降 20%、印尼 6 月产量增长 15.8%，近端压力较大，远端厄尔尼诺影响下的减产预期仍对价格构成支撑。 国内现货偏弱，豆油成交清淡，棕榈高库存，基差承压，菜油近月低库存支撑仍存，远期澳籽到港预期增加。整体来看，棕榈油远月受减产及 B50 支撑，豆油成本支撑较强，但累库压压力仍在，菜油低库存支撑较强。整体来看，油脂板块宽幅震荡，近弱远强，等待 EPA 裁决与产地数据验证。 1. 产业动态 1)花旗银行周二上调了玉米、大豆和小麦的价格目标，因为超级厄尔尼诺现象增强，是 2026 年末至 2027 年初农业领域面临的最大风险。美国全国海洋大气管理局(NOAA)8 月份表示，今年 10 月至 12 月期间发生强厄尔尼诺的概率超过 90%，并且有 69%的概率成为 1950 年以来的最强厄尔尼诺。花旗银行将芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货在未来三个月的价格目标上调至每蒲 5.40 美元，未来 12 个月价格目标上调至每蒲 5.90 美元。 花旗银行将未来三个月的大豆期货价格预期上调至每蒲 12.75 美元，此前的目标价已达到;同时预计 12 个月的大豆价格目标为每蒲 13.25 美元。该投行还将未来三个月期的小麦价格预期上调至每蒲 7.25 美元，12 个月的目标价为每蒲 7.75 美元。周一收盘时，CBOT 的 12 月玉米期货收报 5.155 美元/蒲;11 月大豆期价收报 12.2425 美元/蒲，12 月小麦收报 6.995 美元/蒲。花旗银行表示，根据其新的“面临风险的产量”(Production-at-Risk)框架，当前市场定价似乎仅反映了全球农业生产潜在下行风险的一部分。受天气影响最大的商品仍然是棕榈油、罗布斯塔咖啡、大米、糖、可可和澳大利亚小麦，而风险主要集中在澳大利亚、印度、东南亚和巴西部分地区。 该投行表示，包括天气和厄尔尼诺现象导致的产量预期下调、强劲的出口需求、黑海航运中断、化肥和能源价格上涨以及全球生物燃料需求在内的多项独立催化剂，正日益支撑看涨观点。强厄尔尼诺现象对印尼和马来西亚的棕榈油生产构成重大威胁，这可能导致豆油需求大幅增长，并最终推高大豆价格。花旗银行表示，小麦仍然是最易受天气和地缘政治风险双重影响的谷物。近期欧洲各地持续高温干旱的天气已经导致小麦产量预期下调。 2)美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆优良率连续第三周下降 1%，为 2023 年以来同期最低评级。截至 8 月 23 日，美国 18 个大豆主产州(占到全国种植面积的 96%)的大豆结荚率为 91%，一周前 85%，高于去年同期以及五年均值 88%。大豆落叶率为 6%，去年同期和五年均值均为 4%。优良率为 60%，低于一周前的 61%，去年同期 69%;差劣率 12%，一周前 10%，去年同期 8%。报告发布前，分析师预期大豆优良率为 61%。 3)美国农业部发布的作物进展周报显示，截至 8 月 23 日，全美本土 48 州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为 49%，一周前 48%，高于去年同期的 36%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为 13%(上周 19%), 印第安纳 9%(8%)，衣阿华 19%(19%)。在美国平原的冬小麦种植区，干旱程度加剧。堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为 61%(上周 60%)，俄克拉荷马 81%(77%)，德克萨斯 86%(83%)。 4)美国农业部发布的作物进展周报显示，截至 8 月 23 日，全美本土 48 州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为 49%，一周前 48%，高于去年同期的 36%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为 13%(上周 19%), 印第安纳 9%(8%)，衣阿华 19%(19%)。 在美国平原的冬小麦种植区，干旱程度加剧。堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为 61%(上周 60%)，俄克拉荷马 81%(77%)，德克萨斯 86%(83%)。美国农业部发布的作物进展周报显示，截至 8 月 23 日，全美本土 48 州亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达 51%,高于一周前的 50%，也高于去年同期的 35%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例 18%(上周 23%),印第安纳 10%(12%)，衣阿华 26%(26%)。在美国平原的冬小麦种植区，干旱程度加剧，堪萨斯亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为 63%(上周 60%)，俄克拉荷马 81%(78%)，德克萨斯 80%(70%)。 5)巴西外贸秘书处(SECEX)公布的数据显示，8 月份前三周巴西大豆出口步伐高于去年同期水平。8 月 1 日至 21 日，巴西大豆出口量为 688 万吨，而 2025 年 8 月为 933 万吨。8 月份迄今的大豆日均出口量为 458,930 吨，同比增长 3.3%。8 月份迄今大豆出口收入为 30.8 亿美元，去年 8 月为 38.7 亿美元。8 月份迄今的大豆出口均价为每吨 447.3 美元，同比上涨 7.2%。 2. 相关图表
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