纯苯苯乙烯：纯苯供应见底回升 但地缘支撑仍强

市场要闻与重要数据

EB进出口量及海外开工情况：苯乙烯月度进口量4201吨，同比-60.98%；苯乙烯月度出口量79550吨，同比+667.09%。7月苯乙烯出口量坚挺在接近8万吨高位，8月出口仍维持不错，海外供应方面，东北亚及东南亚变化不大，而中东苯乙烯装置持续停车，美国英力士一条线维持检修，支撑中国苯乙烯出口需求。海外苯乙烯开工仍偏低。

EB月度供应：苯乙烯月度产量1374024吨，同比-15.64%；苯乙烯工厂开工率63.27%（+0.69%）。苯乙烯装置方面，8月下旬为次检修高峰，8月中旬至9月中旬利华益检修，盛虹大检以来仍等待重启，镇海利安德长停1条线，京博9月初逐步重启，关注提负速率，苯乙烯检修高峰刚过去，开工率逐步回升，苯乙烯生产利润8月份在检修背景下有所小幅抬升，但仍维持亏损状态。

EB下游产量情况及库存表现：EPS产量387009吨，同比-4.76%；PS产量344430吨，同比-13.02%；ABS产量56.7万吨同比-7.54%；UPR产量25.7万吨，同比-1.91%；SBS产量67673，同比-26.50%。EPS开工率51.31%（-4.80%），PS开工率48.50%（+0.40%），ABS开工率57.50%（-1.10%），UPR开工率32.50%（-0.50%），丁苯橡胶开工率65.70%（-5.09%）。产业在线家用空调排产同比增速9月、10月、11月别是-7.7%、11.8%、17.3%，由于25年Q4低基数效应，26年Q4空调排产同比回升明显。下游硬胶开工表现尚可，eps开工率处于较25年同期偏高，且成品库存低位，但利润表现走低；PS开工有所底部抬升，且库存处于同期偏低位，同样生产利润压缩；ABS开工底部盘整，但社会库存压力有所去化。

EB港口库存及工厂库存表现：苯乙烯华东港口库存39800吨（-7000），苯乙烯工厂库存144250吨（-20145）。苯乙烯港口库存在国内次检修高峰及出口支撑需求背景下，港口库存下降有所超预期。但苯乙烯工厂库存有所回升。

纯苯进口供应及港口库存表现：纯苯月度进口量380000吨，同比-12.66%；原预期8月韩国船货套利分流至美湾预期未兑现，中国进口到港8月节奏性回升；但韩国原油及石脑油到港再度回落，供应压力后续仍不大，中国进口到港预计进一步加大回升空间可控。纯苯华东港口库存4.50万吨（+0.40），中国纯苯港口库存历史低位，开始出现库存拐点，港口库存刚开始见底回升，港口库存绝对水平仍低，对应港口基差一度冲高至550元/吨以上高位，关注9月库存回建节奏，预期库存回升速率仍可控。

纯苯月度供应：纯苯产量173.1万吨，同比-11.84%；纯苯开工率69.63%（+1.71%），国内纯苯开工率8月下旬快速回升，宁波中金48万吨、山东威联60万吨装置分别于8月中下旬重启，盛虹137万吨装置亦于8月底重启，国内纯苯供应快速回升；后续关注海南炼化65万吨装置、扬子石化48万吨装置分别于9月下旬及10月中旬的大检后复工进度。9月整体中国纯苯供应明显抬升，但中国原油到港再度回落背景下，市场担忧10月炼厂供应或受影响，进而影响远期纯苯供应。

加氢苯产量37.9万吨，同比+11.28%，加氢苯开工率63.90%（+0.20%），石油苯进口及国产维持低位背景下，加氢苯开工表现尚可，补充石油苯缺口。

纯苯下游（非苯乙烯）产量情况及产业链表现：己内酰胺产量52.3万吨，同比-10.16%；苯胺产量34.4万吨，同比+0.26%；苯酚产量42.0万吨，同比-11.12%；己二酸产量23.0万吨，同比+9.51%。己内酰胺开工率67.75%（-0.12%），酚酮开工率74.95%（+3.76%），苯胺开工率80.22%（+7.39%），己二酸开工率65.20%（+0.30%）。

CPL产业链：己内酰胺CPL开工率67.75%（-0.12%），CPL工厂库存1.70万吨（+0.00）；PA6开工率61.08%（+0.01%），PA6常规纺工厂库存天数4.50天（-2.00天）；锦纶长丝开工率69.00%（+0.00%），锦纶库存压力维持高位，从终端消费自下而上的锦纶、PA6、CPL开工均受拖累。

酚酮产业链：酚酮开工率74.95%（+3.76），江阴苯酚港口库存0.80万吨（-0.50），江阴丙酮港口库存1.35万吨（+0.30）；双酚A开工率62.83%（-1.41）；PC开工率75.30%（-1.93），环氧树脂开工率43.99%（-1.45）。下游的PC开工见顶回落，苯酚开工仍偏低，未能延续前期反弹。

苯胺产业链：苯胺开工率80.22%（+7.39）；聚合MDI开工率77.00%（+1.00），聚合MDI工厂库存5.20万吨（+0.20），纯MDI开工率77.00（+1.00），纯MDI工厂库存1.50万吨（+0.00）。纯MDI库存压力继续上升，MDI开工率回落，拖累苯胺开工下降。

己二酸产业链：己二酸开工率65.20%（+0.30）；PA66开工率60.97%（+11.73）；聚氨酯弹性体开工率53.83%（+3.83）。PA66开工回升，带动己二酸开工反弹。

市场分析

8月底9月初美伊军事摩擦再起，互相导弹打击，伊朗阿巴斯港受袭；伊朗打击美军在阿联酋和科威特的基地；美伊局势紧张，地缘溢价对纯苯系价格支撑仍强。

纯苯方面。国内纯苯开工率快速提升，中国纯苯港口库存开始累库，拐点出现，9月国内纯苯供应偏高，但市场担忧地缘局势有影响10月炼厂原料供应的可能，后续关注开工变化情况。海外方面，纯苯韩国至美国的套利价差有所回落；但同样韩国原料及石脑油到港亦有所回落。纯苯下游开工低位回升：苯乙烯开工底部回升；CPL开工低位震荡，下游锦纶消费不佳；苯酚、苯胺开工低位回升；己二酸开工反弹后区间盘整，受下游PA66开工低位反弹带动。

苯乙烯方面。港口库存持续下降，中国苯乙烯出口支撑。苯乙烯检修高峰已过，京博逐步重启，利华益9月中旬重启，苯乙烯开工率逐步回升。下游硬胶开工回落，eps开工率节奏性回落，但库存低；ps开工率延续底部抬升，库存处于低位；abs开工再度下降，减产后库存进一步去化。

策略

单边：纯苯、苯乙烯逢低谨慎做多套保

基差及跨期：无

跨品种：逢低做扩eb-bz价差

风险

美伊地缘局势进展，炼厂纯苯供应回升速率

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。