聚酯:PTA 9月或转累库 成本端支撑偏强

市场要闻与数据

价格与价差方面，8月，聚酯产业链价格区间震荡运行，演绎“现实紧、预期松”的拉扯：8月PTA延续大幅去库、社会库存降至近几年低位，台风降负下港口流通库存降至低位，现货基差和加工费一度走强，PX也处于库存低位，现实供应偏紧；但PX/PTA负荷自8月中旬起从底部快速回升，叠加9月聚酯负荷下调预期，价格几次冲高回落，整体区间运行。瓶片短纤整体跟随原料波动为主，中上旬需求偏弱，瓶片和短纤加工费持续承压，下旬亏损下瓶片短纤集中减产，加工费得以反弹。

PX供应与库存方面，本周中国PX开工率76.7%（环比上周+2.6%），亚洲PX开工率65.7%（环比上周+0.7%）。PX供应：新增产能方面，福佳大化改造扩能30万吨2026年Q1兑现，福化集团扩能40万吨预计Q3兑现，目前推迟；辽宁华锦阿美200万吨预计Q4。存量装置方面，存量装置方面，8月中国PX开工率由58%持续回升至74%（8月末），预计9月还将进一步提升。海外PX负荷8月整体持稳，9月两套装置计划重启，将有小幅回升，继续关注霍尔木兹海峡通航情况。

PX库存：8月PX平衡表去库3万吨附近，前期持续去库导致现货货源紧张；9月随着PTA负荷回升，中国9月PX平衡表可能去库幅度再度扩大，测算在15万吨上下。

TA供应与库存方面，中国PTA开工率67.9%（环比上周+4.6%），PTA现货加工费459元/吨（较上周-74）。

PTA供应：新增产能方面，2026年暂无新增产能计划。存量装置方面，8月上旬台风影响多套装置集中降负，开工率一度降至49.5%（近年低位）；8月中下旬装置集中重启下负荷快速恢复。预计9月PTA负荷将继续提升，开工率恢复至历史同期略偏低水平。

PTA库存：8月中国PTA平衡表去库97万吨附近（8月净出口按20万吨预估），延续大幅去库，社会库存降至近几年低位水平。后续趋势来看，9月供增需减，在聚酯月均负荷75.5%的假设下，PTA平衡表预计转为累库35万吨附近，关注聚酯装置减产情况。

聚酯需求方面，本周江浙织机开机率62.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率74.9%（环比上周-3.2%）。8月下游呈现聚酯减产+织造分化格局，不同区域织造订单分化严重，整体终端订单未现明显改善，下游以刚需采购与阶段性补库为主，织机负荷从63%先下降至57%（8月中高温降负）→，月底反弹至62%（8/30）；聚酯负荷方面，8月短纤、瓶片因亏损集中减产，聚酯负荷从月初82%附近一路跌至月底的78%；直纺长丝库存去化且利润良好，负荷不降反升（75.9%→78.4%）

后续来看，在地缘反复拉锯、原料价格居高不下的格局下，预计9月聚酯月均负荷将进一步降至76%，主要由于瓶片仍有减产计划待兑现，9月中下瓶片负荷将降至低位。

PF供需存方面，本周直纺涤短开工率70.1%（环比上周-1.7%），涤短工厂权益库存天数9.8天（环比上周-1.3天），涤纱开机率50.0%（环比上周-3.0%），1.4D实物库存10.4天（环比上周-0.6天），1.4D权益库存7.4天（环比上周-0.7天）。8月，短纤开工率由82.2%下降至71.8%（累计降超10%），需求涤纱开机维持52~53%低位，原再生价差再次拉大，纯涤纱和涤棉纱库存压力仍偏大；短纤权益库存维持10~11天中性位置。中上旬PF加工差被原料挤压至低位，出现大幅亏损，靠大幅减产托底，8月末原料回调后加工差有所修复。后续来看，原料价格高位，当前下游观望气氛较重，9月份大多工厂暂无提负荷计划，9月份直纺涤短供需面临改善，但高成本下，市场活跃度降低，预计短纤加工费反弹空间有限，关注下游订单恢复情况。

PR供需存方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）55.0%（-7.3%），瓶片工厂库存7.0天（环比上周-0.1天），瓶

片现货加工费537元/吨（较上周-87）。供应方面，8月瓶片开工率从78.1%大幅下降至62.3%，8月中PR加工差被压缩至200元/吨附近，叠加需求走弱预期和原料高企困境，倒逼大厂8月中旬起集中减产控产，月末加工差修复至500元以上；需求端刚需补货为主、追高情绪弱，内外销发货尚可。瓶片工厂库存8.8→7.2天小幅去化。后续来看，9月瓶片负荷预计进一步下降，9中旬负荷将降至低位、9月产量或创年内新低，现货加工区间或有走扩可能。

进出口方面，中国PX月度进口量512621吨（环比+30696吨）,中国PX月度出口量11吨（环比+9吨）;中国PTA月度进口量534吨（环比+295吨）,中国PTA月度出口量290631吨（环比-67358吨）;中国未梳的聚酯短纤月度进口

量4895811千克（环比+557455千克）,中国未梳的聚酯短纤月度出口量111093627千克（环比-25350972千克）；中国PR月度进口量2896721千克（环比-313585千克）,中国PR月度出口量498886135千克（环比-8066126千克）。（7月数据，截止报告撰写日，8月数据尚未更新）

市场分析

PX和PTA负荷快速回升中，现货低库存去库支撑近月，同时PX短期仍然偏紧，但负荷快速回升+9月聚酯降负，PTA或转累库压制上方，关注原油价格变动与9月PTA累库兑现。

PF:当前下游观望气氛较重，9月份大多工厂暂无提负荷计划，9月份直纺涤短供需面临改善，但高成本下，市场活跃度降低，预计短纤加工费反弹空间有限，关注下游订单恢复情况。

PR:9月瓶片负荷预计进一步下降，9中旬负荷将降至低位、9月产量或创年内新低，现货加工区间或有走扩可能。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多

跨品种：无

跨期：无

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期

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